有色金属：锌铝同涨原因何在

　　全球经济有所好转，投资者转向金属大宗商品。由于近来陆续公布出的数据不断显示出全球经济有所好转。同时，农作物期、现货市场价格近期波动频繁且幅度较大，投资类似板块的资金近来不断撤出并涌入工业用金属市场。

　　锌铝供给逐渐出现缺口。虽然锌、铝在过去一段时间中深陷供给过剩，但国际上的几轮收储以及高成本产能不断关停后，新一轮供给缺口带来的上涨或将出现。

　　价值投资者建仓时间或已接近一年。从历史价格来看，无论是锌或是铝，在过去12个月中价格基本处于前三年中的最低点。因此，随着供给短缺的逐步显现，或将具备未来短期价格上涨的动力。

　　矿山资源枯竭引发锌价格上涨。我们认为，锌价格上涨的主要因素是国际大型锌矿（例如：澳大利亚CenturyMine）资源逐渐枯竭，而新矿开采又不能够很好的弥补这一供给缺口。

　　产能缩减，供给回升引发铝价上涨。铝价近期的上涨可以说是供给短缺与需求上升的“双重作用”。此前的几年中由于铝价低迷，导致国际上不少高成本冶铝厂减产甚至关停。这在一定程度上削减了全球范围内的铝供给。同时，随着美国、欧洲汽车制造业近期的复苏，以及中国相对稳定的铝消耗量，未来在供给端与需求端之间或将产生一定的不匹配。我们认为，本轮价格上涨也正是市场对于这种供需平衡被打破预期的提前显现。

　　风险因素：中国小型铅锌矿产量统计不完全；中国经济增长降速导致锌、铝等金属消耗量下降；中国铝金属冶炼成本参差，价格上涨为不同企业带来的利润空间不等。